旱涝保收让基金变成赌徒
       时寒冰

    在接近6000点做多，接近3000点做空，基金表现出来的赌徒作风令人叹为观止。
    在3500点下方，基金成为做空的主力，即使在印花税降低的消息出台，也未停止抛空。4月24日，是证券（股票）交易印花税税率由现行3‰调整为1‰的第一天，这一天，沪指暴涨9.29%，但就是在这一天，基金仍在疯狂卖出。数据显示，56家基金公司中有33家参与交易的基金公司表现为净卖出，到4月25日，净卖出的基金公司增加到45家。
    在此之前的4月17日夜晚，我写了《基金疯狂杀跌与自杀何异？》一文，对基金的疯狂做空行为深表担忧，指出了这种潜在的危险性：“基金在目前阶段疯狂杀跌对基民利益更大的损害在于，等于把廉价筹码送给QFII等机构，一旦它们收集到足够的筹码，股市走出上涨行情，基金哪里还有机会建仓？一旦踏空，基民的损失还如何挽回？该如何向基民交待？基金在目前这个位置疯狂杀跌不仅是没有必要的，也是非常危险的。”
    从技术层面来看，如果在3000点做空，预留出获利空间和建仓空间，大盘至少也要跌到2000点附近。问题是，一旦失败呢？这无疑是一场豪赌。
    4月25日，我在《基金帮QFII抄底害了基民》一文中，再次提醒：“这波行情发动起来，再怎么也要看到4000点附近。提前抄底的大资金不会轻易给踏空者机会，它们要让踏空者后悔，等到踏空者叫苦不迭，追进时，他们乘机抛出部分筹码，阶段性调整又要开始了，他们再在底部接回来……”
    现在，基金就面临着这样的困境：把丢掉的筹码捡回，将推动大盘快速上涨，成为帮QFII抬轿子的义工。追得高了，QFII交出的就不再是筹码而是烫手山芋；继续向下砸盘以便在低位建仓，不仅受股票最低仓位限制，也面临着砸盘失败、筹码进一步丢失的风险。真的是左右为难。
    公墓基金等机构投资者曾被寄予厚望，期冀它们成为稳定市场的基石。但现在看来，这个期望值显然太高了。
    基金为什么敢冒这种风险？或者说，为什么敢这样赌？
    我认为，有两个因素值得重视：
    一，基金公司的旱涝保收。这是一个非常重要的因素。截至4月22日，58家基金旗下346只基金的一季报披露完毕：基金一季度亏损近6500亿元。尽管亏损如此之巨，基民托付理财的基金公司的收入却没有受到多大影响，基金公司仍然获得超过50亿元的收入，成为今年一季度最大的赢家。
    作为替基民理财的机构，当它把基民的钱亏掉的时候，它还凭什么收取如此之高的管理费？这种制度设计本身无疑是非常不公平的。既然旱涝保收，赌输了不关自己多大事儿，赌赢了自己先分取好处，还能坐享管理费，哪个公司不愿意去赌？
    二，老鼠仓因素。在我们这样一个漏洞百出的市场，老鼠仓是很难避免的，而通过老鼠仓完成利益输送是真正的暴利。在印花税消息出台，连新手都知道是一大利好、蜂拥入市的情况下，基金何以主动抛售筹码？这种逆政策而为的现象在6000点时同样存在。假如后面挂着老鼠仓，这种反常操盘行为就变得非常容易理解。由此为某些人带来的暴利自然也非常可观。当然，这只是一种推断。我们不能排除有些基金是误判所致，但误判到如此地步而帮基民理财，也真的难为他们了。   
    A股市场，之所以被一些人称为赌场，在于其制度设计本身的不公；之所以被经济学家吴敬琏说成连赌场都不如，是因为其一些制度设计还没有赌场公平。
    只要基金旱涝保收，指望它放弃赌性是很难的。顺便提醒散户投资者顺势而为，永远把风险防范放在第一位。
            2008年5月5日凌晨

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