限售股规范为何没有产生明显效果？
    昨天下午，在接受凤凰卫视电话采访时，我大致谈了四点：一是限售股规范本身存在的漏洞。这个问题我在《限售股规范遗漏了最重要的一条》一文中已经分析过了。二是时机的选择。最佳的时机已经错过去了，导致了如今市场信心近乎崩溃的边缘，而有关方面拿出的漏洞百出的规范，说明他们忽略了这一点。三是有关部门特意选择在晚上发布《上市公司解除限售存量股份转让指导意见》，显得非常微妙，实际上是提醒，在去年的5月29日，是谁半夜鸡叫，把印花税率提高两倍导致了股市的大跌。这实际上是在把皮球踢给财政部，希望财政部在降低印花税率方面有所作为。四是，稳定市场，重塑投资者信心，不能孤立地靠一个规范，也不能单靠一个部门，应该是部门联手，拿出系统的措施。
    当然，有些分析是不便在电视上讲的。比如，今年2月3月是解禁高峰，而四月之后的这几个月相对宽松，对限售股减持的规范偏偏在4月下旬开始执行，本身就不是好的时机——已经漏掉了很多鱼。
    这里面存在着不救市、假救市与真救市的问题。
    不救市阶段，我们已经经历过了。如果说不救市还说不上错，那么，毫不作为就是错了。
    然后就是假救市阶段。在救市的当下，新股发行不仅恢复了，而且说得上是紧锣密鼓。仅本周就将有7家公司网上发行：奥特迅、合兴包装、江南化工、鸿博股份、奥维通信、启明信息、科大讯飞。在此之前还有鱼跃医疗、金钼股份、三力士、濮耐股份。一边加快新股发行步伐，一边救市，这看起来很矛盾。
    从这些细节上可以有个大致的分析，有关部门在救市问题上，处于一种很矛盾的状态。一方面，担心股市自由落体，垂直下跌，影响社会稳定。另一方面，又担心救市火候掌握不当，用力过大，导致股市反转，与ZF控制通胀压力的大局相背离（有关ZF对通胀的担心与股市之间的关系，我在此前的文章中已经有过非常详细的分析，这里不再重复）。
    因此，才在新股发行最密集的一周对大小非减持行为进行规范，以让两种力量保持一种平衡。既防止股市反转，把锁住的数万亿资金放出，影响抑制通胀的全局。同时，又能防止股市就此直接跌下去。有关部门希望以时间换空间，静等通胀压力减弱。
    可惜，人算不如天算。市场信心之弱已经出乎有关部门的意料，4月21日大盘的走势是一个最好的回应。稳定信心不能掺假。应景的假救市只是时间换空间的工具而已。当然，假救市也非全无意义，它至少证明了一点，有关部门不希望在这个区域自由落体了。问题是，要做到这一点，需要动真格的啊！
    现在最大的问题还不是普通投资者信心不足，而是基金等机构投资者信心的崩溃。关于这个问题，我在《基金疯狂杀跌与自杀何异》一文中已经做过分析。现在再提供一些最新的数据：
    58家基金公司346只基金2008年第一季度报告已披露完毕。与相对稳定的基金份额相比，基金的平均股票仓位在一季度下降了4.75%。其中，股票型开放式基金的平均仓位降幅为3.68个百分点；混合型开放式基金的仓位降幅为3.53个百分点。值得注意的是，封闭式基金的平均仓位降幅却高达17.39个百分点，几乎是开放式基金减仓幅度的5倍。封闭式基金仓位剧降与其年度分红直接相关。博时旗下的基金裕泽在一季度内股票仓位由75.53%降低到25.3%，为减仓最猛烈的基金（见《上海证券报》4月22日头版）。
    如果基金经济的信心不能尽快恢复，如果不尽快阻止基金疯狂的抛售行为，仅仅指望散户信心的恢复是没有用的，现在有不少散户几乎处于绝望状态。而且，这种状态的持续只会使散户更受伤。比如，4月21日，受规范限售股减持消息的影响，股市高开，只是为一些人出仓提供了机会而已。
    这种状况是令散户投资者伤心的。
    我在此前的文章中已经提到过，股市本身没有抑制通胀的功能，人为给它装上这个功能，是否真的就能达到预期的效果是非常值得怀疑的。而且，长期困扰我国经济发展的是内需不振问题。现在，次债危机导致国外需求下降，我国出口企业艰难度日，珠三角地区大片企业倒闭。如果内需再受到人为压制，不是自宫吗？这有可能为未来造成紧缩埋下隐患，对中国经济的发展是非常不利的。
    因此，我建议政府对股市在通胀中的作用进行认真评估，根据相关数据再做决定，在股市与通胀之间的关系就没有搞清楚的情况下，盲目压制股市并非明智选择。中国实体经济的发展需要一个强大的资本市场作为依托。   
    抛开期待与希望，冷静地对走势作出如下分析：当通胀压力减弱，CPI下降的时候，当ZF对抑制通胀的信心变得非常强的时候，那时候的救市才会是真救市，也只有到那个时候，诸如印花税率降低这样的政策才会出台。退一步说，即使不出台，国家队的紧张布阵，基金等机构投资者的闻风而动，也会引领大盘走出一波像样的反弹。这是不救市胜似救市之举。
    这篇文章快写好的时候，电脑出现问题，我习惯用文本文件打字，结果没有保存，不得不凭借记忆再写一遍，感觉已不如起初，有点恼火，但也很无奈，人都靠不住，何况机器呢？
            2008年4月22日凌晨

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