互助、交流、分享帖

    亲爱的朋友，也许您计划回家过春节，也许您已经行走在路上，也许您已经做好春节期间的计划……
    如果您计划驾车回家，且车中还有空位，请在跟帖中告知路线，找寻同行者，帮助一个人回家，减轻春运负担，并为减少碳排放做出自己的贡献……
    如果您有多余的衣物，请在跟帖中写下来，如果哪位朋友知道哪里最需要这些衣物，也请写下来，通过结合给最需要的人送去一件冬衣……
    如果您最近读了什么好书，有什么感受，请在跟帖中写下来，推荐与大家一起分享……
    如果最近您做了什么深有感触的事情，或者有些人生感悟，请写下来，与大家一起分享……
    如果您对经济形势、国际局势有自己的分析，也请写在跟帖中，与大家一起分享……
    如果您有什么困难或疑惑，也请在跟帖中说出，朋友们会提出中肯的建议或提供力所能及的帮助……
    总之，这是一个关于互助、交流、分享的呼吁，每个人都可以参与交流、分享和互动。愿每个人学会奉献爱心和智慧，让这个冬天不再寒冷，让知识的传播与分享变得更为亲切和快速……让我们每个人用爱心、公心去拥抱世界……愿您回家的路平安、顺利，愿您和家人身体健康！万事顺心如意！
          寒冰
     2012年1月18日

警惕内外勾结做空中国
  时寒冰

    人的意念决定着他将吸引来什么样的宇宙能量，这种意念不仅可以改变一个人财富、精神面貌，也可以改变一个人的命运。这就是朗达·拜恩在《秘密》一书中揭示的规律。
    这让我联想到了中国的经济、股市。
    在中国，发出悲观预期的人，常常被视为别有用心的“唱空者”。因此，对于“唱空”或者“唱衰”都极为反感，认为这种“唱空”或者“唱衰”的论调，很容易被做空中国的势力所利用，引来做空者。
    姑且不论这种逻辑是否合乎最基本的常识，单就这个问题本身来探讨：如果有人做空中国，是谁引来的呢？
    索罗斯认为，世界是有缺陷的，任何市场也都是有缺陷的，而他要做的，便是发现缺陷，并利用缺陷追求自身利益最大化。
    如果联系到中国经济本身，我们就会发现朗达·拜恩与索罗斯的连结点：在中国经济保持着高速增长的情况下，中国股市不仅未能反映出这种增长性，反而回到了10年前的点位。在海外，股市被普遍视为是实体经济的一面镜子。股市就是在给经济打分，它有可能在某些阶段失灵，但不可能永远失灵。当中国股市极度低迷的时候，海外首先就会通过股市的这种糟糕表现，重新审视、评估中国经济的增长是否含有水分，是否存在着尚不为人知的巨大问题。一旦他们确认了这种怀疑，就会大肆做空中国。
    对他们而言，这种思维一点都不奇怪。
    也就是说，海外做空中国的力量，是中国市场本身的表现吸引来的——对海外诸如对冲基金这样的投机势力造成了巨大的吸引力。
    虽然经历次贷危机动荡，现在，美国股市依然走到了接近其历史高点的位置。作为实体经济的镜子，股市带给人们的是美国经济正在全面复苏的信息，试想，在这种情况下，谁敢轻易去做空美国？即使“唱空”或者“唱衰”，对美国又会造成多大影响？事实上，美国一直在做的一件事情，就是让做空美国者有来无回。
    2011年3月11日，具有“债券之王”之称的亿万富翁投资者比尔·格罗斯(Bill Gross)向记者证实，他旗下的债券基金——太平洋投资管理公司（Pimco，全球最大的债券投资公司）已经抛售了所持有的所有美国政府债券，转而大举加大空头仓位，同时，开始转战新兴市场和企业债券市场。格罗斯表示，做出这样的投资策略主要是对美国的财政赤字及美国债券市场的前景感到担忧。
    但是，仅仅半年不到的时间，2011年8月29日，英国《金融时报》报道说，全球最大债券基金太平洋资产管理公司首席投资观比尔·格罗斯承认，自己做空美国国债是个错误。受日本地震和欧洲债务危机影响，资金大量流入美国国债避险，美国国债价格在3月后稳步上涨。而标普下调美国评级之后，美国国债价格更是不跌反涨，继续成为全球资金的避险天堂。在2011年8月全球金融市场动荡之际，美国10年期国债价格大涨，导致国债收益率60年来首次降至2%以下。格罗斯说：“当你的表现比指数还差的时候，只有晚上回家借酒浇愁。”
    即便是像格罗斯这样的全球最大债券投资公司的做空行为，在美国也损失惨痛，若干年后，也让其心有余悸，隐隐作痛——这就达到了美国要的效果。
    再一个例子。1987年10月19日，美国股市大跌，道琼斯工业股票价格平均指数跌去508点，跌幅达22.6%，很多人不知道发生了什么，跟着盲目抛售，眼看着一场大危机就要来临。美联储主席格林斯潘采取果断措施，一举扭转人气，使得这次股灾几乎没有对实体经济造成冲击。
    从这些事例上，可以看出美国对做空者的防卫，是何等的严密。
    相比之下，同样作为大的经济体，中国缺少的其实是自省的习惯。当股市惨烈下跌的时候，新股发行等照常进行，好像只有旁观，才能显出我们是尊重市场规律的。这是非常荒唐和无知的。中国对如此持久而猖獗的做空行为，置之不理，甚至纵容，听任其获取丰厚收益，乃是对做空者的做好鼓励，必将吸引来更多的海外势力做空中国——这种印象一旦形成，将凝聚起巨大的做空势力，从而在未来形成巨大的杀伤力，对中国市场敲骨吸髓。
……

债务的另一头（兼谈股市真相）
    时寒冰

    欧债危机的恶化，引发国内对地方政府债务问题的担忧。
　　每当谈及国内的债务危机，就会有专家拿国际上通行的负债率、外债清偿率等指标，来证明人们的担心是多余的。放下中国巨额隐性债务及这些债务会否引发危机这些问题不谈，必须正视的现实问题是：即使不发生危机，持续累加的债务也存在着非常大的危险性。
　　债务的一头是政府投资。众所周知，近年来，投资在中国经济增长中的作用越来越大，正是由于政府主导的大项目、大工程的密集上马，才导致了债务的快速累积。问题是，这些投资是否都有必要？这些投资是否经过了充分的科学论证？这些投资的社会效益是否达到了预期？这些大工程的质量是否得到保障？
　　当追问这些问题的时候，常常会发现，答案并不令人欣慰。比如，日本新干线建造以前，仅论证等前期工作，就长达6年，而国内的一些项目仅仅某些人一拍脑壳就匆匆上马。
　　债务的另一头是消费。当投资足够大的时候，必然挤压消费。我们知道，政府并非一个盈利机构，其投资来源无非是税费收入、发货币、发债等等，尤其前两项，很容易压缩民众的收入，稀释民众的财富，不仅导致消费在经济增长中的贡献逐步下降，还会导致整个经济结构走向畸形。
    很多人不明白，为什么欧美股市即时在债务危机、金融危机的情况下，仍然比中国股市走得好。一个被忽略的根源性问题是：欧美是消费拉动经济的国家，要想保持旺盛而持久的消费力量就必须实现民富，就必须通过各种渠道（包括股市）让民众受益，通过各种方式增加民众的福利。而中国是政府投资拉动型的国家，要投资就必须多方筹集资金，或增加税收，或增发货币或从股市吸钱。这是由中国经济的错误定位和畸形的增长方式所决定的。因此，中国股民长期处于水深火热之中，不能得到相应的回报。
　　显然，债务并非到了引爆危机的时候才有害，在它形成的过程中，就已经在对民生、对消费造成挤压效应。
　　如果我们回顾一下近年来投资与消费在GDP中的占比，就会发现这种挤压效应是如此分明。上世纪90年代末期，我国投资占GDP的32%，到2009年，已上升到了47%。而同期我国消费占GDP比例则一路下行，从50%一直下降到2008年的35%。消费占对经济增长的贡献，在美国则高达76%左右。
　　上大工程、大项目，是地方政府求之不得的。一方面，可以加大GDP增速，累积个人政绩，便于今后的升迁。另一方面，也存在着巨大的权力寻租空间，滋生出各种各样的腐败。有些工程项目甚至就是为个人谋取私利量身定做。
　　有了这两大推动力，地方政府的投资冲动是何等强烈。为了投资，他们可谓“无所不用其极”。从1月4日国家审计署发布的报告中不难发现，一些地方政府不惜违规为464.75亿元债务提供担保，而融资平台公司更是违规抵押或质押取得债务资金731.53亿元。当地方政府不惜通过违规的方式筹集资金来做大投资，就容易导致债务更快地扩张。
　　欧债危机的源头是高福利，是过度关怀民生所致，这种危机对民生的伤害很小，而中国式债务危机隐患的源头，则是投资，是蚕食民众福利的，这种债务一旦累积到引爆危机的程度，则会对民生构成重大伤害。从这个角度来看，中国更应该对日渐累积的债务问题抱以足够的警惕。（注：原文发表于2012年1月5日的《上海证券报》头版，画线部分在发表时被删除）

链接： 2012年的写作、活动、公益等安排

说明：2011年，伟大祖国取得了辉煌的成就——事实上，每年的成就都很辉煌。但也存在很少的那么一点点问题，亟需改进。在歌舞升平的时代，对成绩的赞美早已经超过成绩本身。因此，本总结偏问题，而且，是人人都能感受到的问题，意在树立紧迫感，深入反思，加快问题的解决。——寒冰

风云变幻的2011（年度总结）
          时寒冰

    （一）名人

    这一年，芙蓉姐姐从大S变成小S，成功转型，成为青年励志的榜样。她那经典的S动作，和镰刀、斧头一起，永远耸立在共和国这片神奇的土地上。
    芙蓉姐姐告诉我们，人是可以改变的。
    “金子在哪里都会闪闪发光”。这一年，风云人物凤姐到了美国，国内人才的流失已经到了何等惨烈的程度，由此可见一斑。
    我一直认为，凤姐是一位值得尊敬的人。她的超级自信，在我们这个见惯低劣作秀、表演的国度显得是那么的卓尔不群。如果有选举权，我会把票投给凤姐而不是那些恶心的政客。如果让凤姐带队和日本人谈钓鱼岛问题，我相信，在凤姐发言没有结束之前，日本代表就已承诺远离钓鱼岛并集体剖腹自杀，以证明他们向中国人民的忏悔是真诚的。
    凤姐的自信将在国际上彻底清除中国外交的阳痿形象，多个国家的元首将被凤姐的超级自信倾倒并因极度的自惭形秽而咬舌自尽。同样，中国的南海问题将迎刃而解。凤姐绝不会提出“搁置争议，共同开发”这样的卖国原则，而会质问越南这样的国家：“暂且不谈你们侵占我岛屿的问题，给我一个你们继续活在世上的理由先？再不滚开我组织全国城管和地产商把你们首都拆了！”相关岛屿一夜之间没有了人烟，有的人甚至来不及穿裤子就逃之夭夭。
    中国太需要这种伟大的自信。
    当然，需要对凤姐进行一些基础的包装。比如：当谈及自己博览群书，阅尽世界名著之后，就别再说“例如《故事会》”之类的。
    这一年，诞生了一个伟大的人物——郭美美。我对她的评价是：她是中国十年来最有资格载入史册的人。她潜伏到丐帮总部红花会，忍辱负重，挖出大量不为人知的信息，揭开掩盖最深的遮羞布。丐帮之富，红花会之奢华，纤毫毕现。如果没有这种伟大的牺牲精神，焉能做到这一点？
    国人对郭美美的辱骂是不妥的。扪心自问，我们难道只能用这种冷漠的方式对待民族英雄吗？
    别让英雄流血再流泪！
    这一年，红楼的总设计师、石油垄断巨头的克星、享誉海内外、深受贪官污吏爱戴、深受人民牵挂、具有崇高威望、在加拿大进行考察学习12年的赖昌星同志终于凯旋，回到了祖国的怀抱。1999年，赖昌星老师自费到加拿大考察，闻听12年，股市几乎没动，而油价已经上涨了近四倍，难过地对迎接他的领导干部说：“中国的股民受苦了……油价涨成这个样子，我在异国他乡睡不着啊！”
    个人认为，赖老师对中国有四大贡献：一是平抑了油价，为抑制通货膨胀作出了不可磨灭的贡献。二是确保了中国的石油安全。赖昌星老师历尽千辛万苦，从全球各地买便宜的原油供应国内，据说其原油供应量占到了中国的四分之一多。三是做了大量的公益事业。四是从红楼开始，把文化当成一种产业来做，这种超前的创新意识，直到今天才被高度重视。
    这一年，是贪官污吏争相斗妍的一年。有“中国高铁总设计师”之称的原副总工程师兼运输局局长张曙光被停职审查后，其在美国占地面积近2793平方的豪宅，近日被媒体曝光，而这个房子是张曙光在2002年时任铁道部客车处处长时买的。
……

黄金·美元·石油·中国股市
     时寒冰

（一）关于黄金：

    请参照我在2011年9月21日写的《伯南克会说什么？》一文中的观点：“美国轻松度过主权债评级下调危机后，黄金的投资价值阶段性削弱。美元与黄金的同步性问题，也明显变弱。在更强烈的危机将黄金与美元重新放入一个轨道之前，二者的同步性会越来越弱（美元与黄金初期的同步性是黄金与美元的互相吸引，而后是美元向黄金的靠拢，再之后则是美元主导，黄金被其吸引，因为美元的能量已开始大于黄金——这种状况将延续到这个阶段的结束）。相应的，A股与黄金趋势的跷跷板关系也不复存在。”
    黄金之所以在8月之前，走出独立的稳定的明确的强势特征，主要在于：1）黄金与美元的同步性，使得黄金多了一个上涨力量。2）欧债危机与美债危机并驾齐驱，使得黄金成为唯一的最佳的避险投资品。
    在美国成功走出债务危机阴影之后，1）9月21日我撰文认为黄金与美元的同步性暂时结束。2）美元也成为避险工具，与黄金具有替代或竞争作用。这两点，削弱了黄金的投资价值。事实上，正是从本人文章发表后的第二天，黄金开始步入跌势。
    但是，如果中东重燃战火，黄金仍有可能接近或创出历史新高，但战争过后，黄金将进入30%以上的调整。就本人的投资偏好而言，我对黄金的信任度，数倍于对忍冥币的信任度。
    （二）关于美元：

    有关美元的趋势，我今年对其趋势、时间节点都有非常明确的判断。今年5月，我在演讲中认为，美元从2011年5月1日晚奥巴马宣布拉登死亡的那一刻起，就已经步入了一个新阶段，筑底阶段。2011年9月4日，我在《九月的棋局》中断言“下周起，美元将被走强”，正是从接近着的那周开始，美元一路上行迅速突破盘整区间，时间节点完全吻合。截至12月1日，美元指数最高达到80.73点。需要强调的是，现在仍然属于“被走强”阶段，接下来将逐步向独立趋势过度。
    （三）关于石油：
    美国在不动声色地为打击伊朗做准备。12月14日，欧佩克同意每日生产限额提高至3000万桶，这是解决伊朗原油停止供应缺口的一部分。美国此前针对伊拉克的两次战争之前，都会做这方面的准备，毕竟，石油太重要了。根据最新数据，美国石油净进口量已经从2006年末时的近1300万桶/天降至当前的不到900万桶/天，美国石油表观需求量与2006年末的水平相比也减少了150万桶/天。并且，美国能源部情报局数据显示，美国有望62年来首次成为石油产品净出口国。有关这方面的内容，建议阅读《时寒冰说：经济大棋局，我们怎么办》，有很详细分析。
    低油价时代正在过去，哪怕经济萧条，也并影响油价高位盘整。200美元以上的油价，距离我们并不遥远。沉睡中的中国啊，真的该醒醒了！
    （四）关于中国股市

财政积极，货币何以稳健？
    时寒冰

    我们经常会听到，“积极的财政政策和稳健的货币政策”这种说法。这种逻辑关系存在吗？不妨让事实说话吧（以下为2003年至今的中央经济工作会议定调和货币供应情况的对比）：

2003年
时间：11月27日至29日
定调：积极的财政政策和稳健的货币政策
截至2003年11月，广义货币供应量（M2）余额为21.6万亿

2004年
时间：12月3日至5日
定调：稳健的财政政策和货币政策
截至2004年12月，广义货币供应量（M2）余额为25.3万亿元

2005年
时间：11月29日至12月1日
定调：稳健的财政政策和货币政策
截至2005年12月，广义货币供应量（M2）余额为29.88万亿元

2006年
时间：12月5日至7日
定调：稳健的财政政策和货币政策。
截至2006年12月，广义货币供应量（M2）余额为34.56万亿

2007年
时间：12月3日至5日
定调：稳健的财政政策和从紧的货币政策
截至2007年12月，广义货币供应量（M2）余额为40.34万亿元

2008年
时间：12月8日至10日
定调：积极的财政政策和适度宽松的货币政策
截至2008年12月，广义货币供应量（M2）余额为47.52万亿元

2009年
时间：12月5日至7日
定调：积极的财政政策和适度宽松的货币政策。
截至2009年12月，广义货币供应量（M2）余额为60.62万亿

2010年
时间：12月10日至12日
定调：积极的财政政策和稳健的货币政策。
截至2010年12月，广义货币供应量（M2）余额为72.58万亿元

2011年
时间：12月102日至14日
定调：积极的财政政策和稳健的货币政策。
截至2011年10月，广义货币供应量（M2）余额为81.68万亿元（最新数据还没有出来）

结论：
    由于央行不独立，中国的货币政策从属于财政政策，中国的货币供应量取决于财政政策。因此，看中国的货币供应，首先要看财政政策而不是货币政策。只要财政政策积极，货币政策只能跟着积极。所谓的“积极的财政政策和稳健的货币政策”其实在中国并不存在。在中国，货币政策与财政政策好比一辆车的车头与车尾，车头以每小时200公里的速度飞驰，车尾怎么可能以每小时100公里的速度行驶呢？这种独特的经济现象是西方的研究者想破头都无法理解的。只有当财政政策与货币政策的修饰语相同时，才是真正的货币政策。比如，积极的财政政策与积极的货币政策，或者，紧缩的财政财政与紧缩的货币政策——这个在政府主导经济的中国当然不可能存在。
    在中国，经常不自觉地陷入这种矛盾的陷阱，但由于听得多了，也就习惯了，也就不去分辨了。就好比我们唱歌，唱完《国际歌》再唱《东方红》，都很激情澎湃，却没有注意到，前者强调世界上从来没有救世主，而后者则强调中国出了个大救星即救世主。国外的理论到了中国，就是这样被悄悄颠覆的。
……

宽松·调整·股市
   时寒冰

    对于本人此前两篇博文中的观点，饱受争议。
    一是，在10月16日写的《欧债危机通向天堂or地狱之门？》中，我明确指出：“具体到中国股市，我个人认为，到11月份将基本完成筑底过程。”我用的是“完成”。
    二是，在10月25日写的《美国、欧洲、中国经济趋势》中，我再次补充说明：“（中国股市11月完成筑底的）分析依据就是，欧债危机恶化，中国将在10月下旬最迟11月份对货币政策进行调整，而货币政策的调整必然影响到股市的走势。”
    每次下这样明确的结论，都会花费我很多精力，斟酌再三，推导再三，唯恐有漏洞和偏差，常常紧张得失眠。
    对我的观点，争议最大的是货币政策的调整问题。
    首先看：货币政策调整的目的是什么？当然是，增加货币供应，向市场注入流动性，资金面会从紧张变为宽松。
    其次看：中国货币政策是随什么而动的？我们知道，中国的央行是世界上独立性最差的央行，它只是一个从属于行政权力的部门，或者，它本身就是一个行政部门，与计生、城管之类的区别，无非是具体业务不同、衣服穿得体面点而已。中国的货币政策是财政政策的附庸。过去直接在财政部下面当差，听命于财政部。但这样显得形象不好：财政与银行，一个花钱，一个印钱，花钱是很快乐的事情，不够花就让印，不出门就弄得特别有钱，显得很不含蓄。于是，便让央行独立了，拉一竿子人马自立山头，从办公环境和各色勤杂人员的配置及着装等来看，跟国际接轨了，但实质没有改变，当然，随着技术进步，印钞之类的体力活容易干多了。
    现在看看政府。每当有危机的时候，国家就会出台很多计划，这些计划不是让人观赏的——即使用来观赏也得用钱裱糊一下——需要钱来做。这次也不例外。
    规划之后就是花钱。钱从哪里来？是从天上掉下来的吗？不是。是自己头脑里固有的吗？不是。
    于是，有关部门开始营造气氛，公开调情，说CPI将很快会下降到5%以下。很多人不相信，我反正是信的，因为中国有一个神奇的部门——国家数字制造局（俗称统计局）。
    于是，有关部门开始强调，通胀很快就会下去——当然是不可能的，那么多货币不可能消失。虽然股市下跌已经蒸发一部分，但数量有限。因此，国家即使调整货币政策，股市走好，但吸干了民众鲜血的楼市未必。
    于是，10月20日放行地方债。
    于是，10月25日，温总理强调：“要正确认识当前经济形势，准确判断经济走势出现的趋势性变化，把握好宏观调控的方向、力度和节奏，更加注重政策的针对性、灵活性和前瞻性，适时适度进行预调微调，保持货币信贷总量的合理增长，优化融资结构，提高金融服务水平。”
    这个信号极为关键。
    我在10月25日写的《美国、欧洲、中国经济趋势》中，做了一点补充说明。
    从此开始，中国股市像打了鸡血一样，亢奋地前行。
    这个时候还继续纠结于货币政策是否调整吗？
    对于资本市场而言，预期的重要性永远大于现实——这是一条非常重要的原则。
    当货币政策调整的预期被强化，资金就会突然涌出——中国从来不缺钱，缺的是机会。截至今年9月末，中国的广义货币供应量余额已经超过美国28.2%。是全球第一货币大国。怎么可能缺钱呢？
    因此，货币政策何时调整已经不重要，重要的是调整预期已经被确认。对于股市的趋势而言，这就是动力。
……

美国、欧洲、中国经济趋势
      时寒冰

    从突尼斯到埃及到利比亚到叙利亚再到伊朗的路线图，与债务危机的主线一起，如同我在《时寒冰说：经济大棋局，我们怎么办》中所分析和展望的那样，正在快速地与现实一一对应。很多人目睹了卡扎菲惨烈的死——尽管这是他在棋局中的必然结局，我依然为卡扎菲不能汲取萨达姆的教训而试图苟且偷生的挣扎感到震撼。一位曾经风云世界的枭雄，在被暴打中无助地哀求……独裁者其实都是极其软弱的，舍不得用黄金手枪终结自己，在羞辱中走完了最后的人生。这也许就是一种宿命，当卡扎菲草草终结无数反对者的生命时，或许，他的结局就已经注定。
    回到经济问题上。
    我在此前多次强调，美国经济将率先走向复苏，它此前所暴露出来的一些软肋更像是“假摔”，只不过是为定量宽松的货币政策寻找合理的借口而已。只有当制造出更多的美元，才能安享升值之利。现在，我要特别强调的是：美国经济走在快速走向全面复苏！不是未来，而是现在，是当下。是的，王者已经归来。美国将擎起大旗，重新主导世界经济。
    最近发布季报的美国142家财富500强企业中，68%的企业盈利水平都超过了市场预期。在许多人忧心世界经济衰退的时候，美国的众多企业给出了非常积极的信号。就连去年亏损的银行，也开始盈利。比如，美国银行Bank of America Corp. 在10月18日发布的财报显示：第三季度盈余62亿美元，折合每股盈余0.56美元，去年同期则为亏损73亿美元，折合每股盈余0.77美元。而此前分析师的普遍预期仅为每股盈余0.28美元，营收257.5亿美元。
    在今年5月份的一次演讲中，我认为，美国企业的基础稳固，美国的经济复苏只差一个条件：房价上涨。一旦房价上涨，经济活力将立即爆发出来，其金融资产状况也将迅速变好。现在，我要说的是，美国的房价正在止跌回稳，并很快步入上涨轨道。
    我们知道，现在，加拿大和澳大利亚都提高了移民门槛，而美国却一直保持鼓励状态。为什么？我在《时寒冰说：经济大棋局，我们怎么办》中做过详细分析。
    奥巴马非常清楚，在国内购买力跟不上的情况下，借助移民的力量支撑起房价，就能更快地实现经济的大逆转。
    2009年10月29日，奥巴马签署通过“EB-5经济特区项目延长3年”议案，从2009年10月30日起，“美国投资移民EB-5类经济特区项目”往后延期3年至2012年10月30日。在投资移民EB-5类经济特区项目中，投资额从100万美元下降至50万美元。
    这意味着在今后的3年里，在美国那些相对贫穷落后的“特区”投资50万美元，创造10个就业机会的申请人，就可以不受语言、教育或者管理经验的限制，移民美国。这意味着，与加拿大和澳大利亚等国相比，美国对投资移民的吸引力大大增强。
    这不仅为美国带去了大量投资资金，创造出了更多的就业机会，更重要的是，美国是一个消费拉动经济发展型的国家，有消费实力的富人大量移民美国，将重启美国消费时代的辉煌，让美国从危机的阴霾中走出来，重新成为引领世界经济发展的火车头。至于美国的房地产，也将慢慢走向良性复苏。
    美国的移民政策，吸纳了更多优秀的人才和更多资源，使其人口结构变得更为合理，而非像其他几大经济体那样，先后步入老龄社会。而且，这种政策也刺激了美国消费的回升——对于一个消费占比高达7成以上的国家而言，消费的上升对其经济的可持续发展显然是非常重要的。最近，美国有参议员提出了一条更激进的鼓励移民的举措：向在美国投资50万美元买房的外国人提供居留签证。这个参议员说：“这个办法不用花政府一分钱，就可以刺激需求。”
    美国是全球经济发展的最大的引擎，其经济的全面复苏为当下悲观的局面增添了些许信心。但这并不意味着，其他经济体也将跟着步入全面复苏的状态。
    相反，在欧债危机之后，还将有日本债务危机、中国债务危机。这条带血的主线将充分释放它的杀伤力。地方政府卖地的收入正在下降。
……

欧债危机通向天堂or地狱之门？
       时寒冰

揭开油价涨多跌少之迷
    时寒冰

    在国际油价持续走低的情况下，发改委宣布下调成品油最高零售价格。对于成品油价16个月来的首次下调，公众似乎并不领情。其理由是：国内油价一直是涨多跌少。
    民众的这种感受是有依据的：2008年6月20日，国际原油价格接近140美元，国内93号汽油的价格是每升6.2元；2009年7月28日，国际原油价格为70美元，几乎腰斩一半，而国内93号汽油的价格是每升6.19元；今年10月9日的国际油价是80美元，而国内93号汽油的价格都已经站在7元之上，北京达到了每升7.61元。
    对于上述说法，发改委并不同意。他们的理由是：在成品油调价操作中，每逢国内油价需上调时，考虑到对下游行业影响以及通胀压力，国家不仅适当控制调价幅度，还经常推迟调价时间；每逢国际市场油价大幅下跌时，国家即按当时国际市场油价与上一次调价时水平所对应的降幅及时下调国内成品油价格。
    按照发改委的说法，他们对油价的上调其实还少调了，如果这种逻辑成立，那么，我们现在用的93号汽油，早已经在每升8元以上了，而不是现在的7元多。那么，问题出在哪里？
    发改委调整油价，依据的是他们制定的一个游戏规则。2009年5月8日，国家发改委发布的《石油价格管理办法（试行）》第六条规定，“当国际市场原油连续22个工作日移动平均价格变化超过4%时，可相应调整国内成品油价格。”从此开始，发改委对油价的调整有了一个基本的操作规程。但是，这个“22日工作日”规则有利于油价上调，而不利于油价下调。
    油价的运行有一个规律，上涨的时候，稳扎稳打，一步一个脚印，一旦涨幅超过4%，油价上调就变得顺理成章。而下跌的时候往往是急跌，跌幅迅速超过4%，民众都觉得要调油价了，对不起，还没有到22个工作日呢。等22个工作日快结束时，油价往往已经开始反弹，4%的跌幅又被吞噬掉一部分。于是，油价达不到下调的标准了。随后，油价可能又大跌了，但这次跌和上次的跌幅不累积在一起计算，而是以“连续22个工作日”重新计算。简言之，以前跌的白跌了！由此，导致国内油价下调几率很小。
    那么，即使油价下跌满足了22个工作日，又会怎样呢？其中同样隐藏着一个巨大的漏洞。油价下跌的时候往往速度快，幅度深，由于国内油价向下调整的幅度并不是与国际油价的跌幅保持协调的：当油价深幅下跌时，国内的油价并没有同比例的调低，而是象征性地下调。而油价上涨的时候，往往比较缓慢，每22个工作日就可以调一次，上调油价的幅度也未作明确规定，往往可以多上调一点。这样，就会导致国内油价出现上调多而下调少的结果。
    这就是为什么，国际原油价格在接近140美元时，与国际油价在70美元时，国内油价几乎不变的原因。也就是说，这个“22个工作日”的游戏规则其实是个非常“天才”的设计，它利用一个看似合理、公平的游戏规则，制造了一个不公平的结果。
    我觉得，这个游戏规则应该修改一下：比如，把国际油价以10美元划分为一个区间，与国内相应的油价明确对应，每当油价涨跌到一个新的区间，就采用新的价格。这样才能真正做到公平。（说明，此文发表于上海证券报2011年10月13日头版，发表时有删节，且题目改为《油价的“天才”设计》）

强烈谴责美国苹果公司网站“盗窃”本人作品
           时寒冰
 
    本人近期收到一封海外读者的来信，称美国苹果公司网站，从今年9月13日起，开始出售本人的新作《时寒冰说：经济大棋局，我们怎么办》的电子版，网址在：http://itunes.apple.com/us/app/id463465835?mt=8 该读者由于未看到本人和出版社的授权说明，故怀疑属于非法销售。确实如此。本人和我的出版社从未授权过美国的任何人和任何企业出售本人作品的电子版。那位Peter Li的卖家在美国苹果公司网站，以4.99美元的价格非法销售本人作品，是一种公开的“偷窃”、销赃行为。
    《时寒冰说：经济大棋局，我们怎么办》历时多年的心血之作，受到许多读者的欢迎和肯定。本人亦深知创作者的不易，尊重创作者的劳动，并坚守知识产权保护的基本原则，本人作品《时寒冰说：经济大棋局，我们怎么办》中选用的百张照片和漫画，全部支付了版权费。
    尊重知识产权是人类进步的体现。美国是一个重视知识产权保护的国家，也不断以保护知识产权不力为由对其他国家施压和制裁。而生长于这片道德光环笼罩下的苹果公司，却不幸树立起了一个反面的典型。出版社告诉我，苹果公司网站此前已经多次出现“盗窃”、销售中国作者作品的事情。2010年苹果公司销售收入高达652.25亿美元，净利润高达140.13亿美元，却在知识产权保护方面睁一只眼闭一只眼，为非法牟利者提供平台，自己也分享非法利益所得，从而沦为一个文明的“扒手”的帮凶。试问苹果公司，你们的利润中有多少是与侵权者狼狈为奸、沆瀣一气“盗窃”所得，你们认为这是你们的荣耀还是羞耻？
    美国苹果公司作为一家深受消费者喜爱的国际知名公司，如此赤裸裸地纵容“盗窃”行为，不仅严重侵害了本人和出版社的权利，也为读者树立了一个恶劣的典型。每一个有良知和道德底线的人，都会为美国苹果公司这种纵容侵权的做法感到羞愧和愤怒。
    本人深知，中国法律在知识产权保护方面的缺陷和招商引资方面的宽容政策，难以对美国苹果公司构成压力，本人不知道这是不是美国苹果公司漠视“行窃”者非法牟利底气所在，但本人强烈谴责美国苹果公司的这种背离其企业理念、误导公众的行为，同时，呼吁抵制美国苹果公司网站非法销售的任何未经授权的产品。
    如果美国苹果公司继续听任侵权者在其网站非法销售本人作品，本人将考虑在美国法院对其起诉，以法维权。
                  于2011年10月1日

    附图1：美国苹果公司网站“盗窃”销售本人作品的截图
 
    附图2：美国苹果公司网站“盗窃”销售本人作品的截图（局部）

伯南克会说什么？
    时寒冰

    北京时间明天（9月22日）凌晨，美联储主席伯南克将公布议息会议讨论的结果。上午课题组讨论时，我做了简单猜想：
    QE1、QE2的效果有限；美国轻松度过主权债评级下调危机；通货膨胀高企；华尔街配合不力；加之已有QE2.5对接美国的地方债务，实现了“三位一体”。美联储扩大其资产负债表的难度很大，QE3的问题将继续向后推。
    虽然会议谈了两天，但可选择的余地不大，推出的措施会低于人们的预期。

    伯南克的可能态度或选择：
 
    1）重申美国面临的问题很严峻，就业仍然不景气，但特别强调财政政策的重要性，把部分责任推给奥巴马政府，不蹚民主、共和两党争吵不休的浑水，在减轻自身压力，把球踢给民主、共和两党。
    2）重申上次宣布的低利率政策。
    3）“扭转操作”（即通过减持短期债券、增持长期债券来调整美联储当前的资产组合构成，目的是为了压低长期利率，刺激投资和支出），与QE不可同日而语，即使推出效果也很有限。
    4）下调商业银行的超额准备金利率，从现在的0.25%下调到0.1%，以鼓励放贷。效果很有限。
    5）伯南克重申，美联储对美国的经济衰退风险，绝不等闲视之，将视情况变化随时推出新的刺激措施，以增加就业，促进美国经济的复苏。
    总之，美联储这次可选择的余地太小，很多两难因素让伯南克无计可施，不得不和稀泥。这次的会议结果会让很多人的预期落空。有点类似我们常看到的“这是一次团结的大会、胜利的大会、和谐的大会”但除了空话、废话、套话，新意了了，乏善可陈。

    对市场的影响：
    1）在美国轻松度过主权债评级下调危机，及欧债危机的恶化，强化了美元的霸主地位。特别强调，通过前两轮定量宽松的货币政策，美联储手中累积了大量的现金。这是一个被很多研究者忽略了的重中之重的大问题。美联储比任何主体都更有动力和欲望推出QE3，同样是因为可以累积更多的现金，如果条件允许，伯南克绝不放过这样的机会。
    2）美国轻松度过主权债评级下调危机后，黄金的投资价值阶段性削弱。美元与黄金的同步性问题，也明显变弱。在更强烈的危机将黄金与美元重新放入一个轨道之前，二者的同步性会越来越弱（美元与黄金初期的同步性是黄金与美元的互相吸引，而后是美元向黄金的靠拢，再之后则是美元主导，黄金被其吸引，因为美元的能量已开始大于黄金——这种状况将延续到这个阶段的结束）。相应的，A股与黄金趋势的跷跷板关系也不复存在。
    3）美元的趋势，参见《九月的棋局》中的分析，观点不变。无论QE是否推出，美元的趋势都只有一个，它不会因为QE而发生改变。会一直延续到美元“被”走强的阶段结束而走出独立趋势。因为，这个阶段的很多影响趋势的因素已经发生质的变化。其实，美元从8月30日就该步入上涨趋势，特意在验证几天后才在《九月的棋局》中公布，因为此前的判断已得到确认。
……

从美联储的宽松到中国泡沫   

        时寒冰

    在全球期待的注视之下，北京时间8月10日凌晨，美联储议息会议后，发表了声明：为促进经济更强劲复苏，并帮助确保通胀随着时间的进展达致符合目标水准，委员会将维持联邦基金利率在0-0.25%的区间不变，并继续预计在包括较低的资源使用率，通胀趋势受到抑压和通胀预期稳定的经济状况影响下，联邦基金利率将在至少至2013年中持于超低水准。委员会将维持现有的对到期证券回笼资金再投资的政策。委员会将定期检讨所持证券的规模和组成，准备在适当的时候作出调整。
    高盛首席经济学家哈祖斯的分析是：美联储本次对经济前景的指导是个“温和的惊喜”，我们相信，如经济继续恶化，美联储已准备好执行QE3。高盛指出，尽管委员会有3名异见者，这是1992年以来反对声音最多的一次，美联储仍然采取了较预期更为宽松的货币政策。其一，联储明确将维持0-0.25%低息政策至2013年中旬；其二，联储称已就刺激经济复苏的可能货币工具进行讨论，高盛认为这是为QE3留下空间。
    IHS Global Insight首席经济学家高尔特认为，美联储限定超低利率的时间到2013年中，其目的是将未来短期债务利率保持在超低水平，并降低长期债务利率，而QE3将伺机而出。
    对到期证券回笼资金再投资与延长超低利率的组合，本质上就是一种量化宽松的货币政策，只是不叫QE3而已，而是折中版本QE2.5。其实，对于美国而言，延长超低利率至2013年中旬的作用，以及QE2.5与美国州、市地方债的对接，加之美国实体经济的复苏，反而使得QE3推出的必要性不像以前那么大了——除非再有新的严重危机爆发。
    那么，这个QE2.5的规模是多大呢？根据目前美联储资产负债表来测算，美联储持有的美国国债、联邦机构债和抵押支持债券总计规模在2.6万亿美元以上，除此，还持有ABS(资产支持证券)与MBS(住房抵押贷款支持证券)等资产，这些到期的资产本金和利息估算下来，每月大约450亿美元。
    这个规模并不算小。
    美联储做这个选择是必然的，因为它必须与美国的债务实现“三位一体”的对接。我在《大道至简之十五：找源头，步步深入分析》中分析认为：美国要做到三个层次债务危机的圆满解决，做到“三位一体”，至少也应推出QE2.5，与当下最需要的州政府、市政府等地方债务对接；如果另几个条件也同时满足，则必然推出QE3。这两种结果，无论哪一种形式，推出之时也即条件满足之时，而且，无论哪种结果，都实现了与美国债务层次的全方位对接。
    美国在等什么？
    在8月9日的最新博文《债务危机·泡沫·命运之战》（在sohu博客刚发不久即被屏蔽）中，我的观点是：“现在，美国在等一个时间节点，等待与中国的泡沫的对接。这是一个完整的逻辑链。美国需要中国的泡沫，而且，是大泡沫。只有借助这个泡沫，才能完成财富的更快地成长；也只有借助这个泡沫，才能实现全身而退。这次博弈将无疑将改变中国的国运。那么，中国能够拒绝泡沫，或者，能够警惕起来不再超发货币，而是走民富路线，一切以民生为核心，从而，使经济逐步步入良性发展轨道，打乱美国的部署吗？如果不能，那么，这个泡沫对投资者意味着什么？对中国的未来意味着什么？其实是不言而喻的。我只想提醒一下，未来当投资者笑逐颜开的时候，也要时时关注国家未来的命运。
……

债务危机·泡沫·命运之战
       时寒冰

    为了弄清楚美元趋势、美国资本市场、实体经济、全球经济等之间的深层次联系，找寻其规律，在《时寒冰说：经济大棋局，我们怎么办》完成以后，我开始查阅有关这方面的研究资料，包括哈佛大学、剑桥大学等的一些专题研究成果和很多当事人的传记、回忆录等。
    每一部专著都侧重于某个方面，而我需要的是梳理、找寻其中的联系和规律。
    研究者们收集的详尽而严谨的资料，帮我节省了大量的时间。
    这是一个非常享受的过程。因为，不断有新感悟，而且，一些脉络越来越清晰地被梳理出来。
    美国之所以能够强大，美元之所以成长为世界霸主，我认为，其力量之泉来源于一个非常重要的规律：合适的人总是在合适的位置上，或者说，合适的位置上总是出现合适的人。他们全力以赴地构建一个缜密的宏大计划，然后，按照计划按部就班地实施。并且，这种计划并不会因为后来人事的更迭而影响其延续性。这些人没有把精力放在无休止的人际关系的损耗上，而是竭尽全力地为美利坚奉献智慧和力量。
    1929年全球资本主义世界发生的大危机，几乎摧毁了当时经济向前发展的根基。在内忧外患的情况下，1933年，美国民众让罗斯福坐到了总统位置上，罗斯福让赫尔坐到了国务卿位置上，让塞尔坐到了国务卿助理的位置上，而赫尔又把塞尔放到了贸易政策执行委员会第一任常务主席的位置上。随后，赫尔再找来霍金斯、格雷迪等人，组建了一个庞大的团队，以“无条件最惠国待遇原则”为基础的互惠贸易法案，动摇了英国的霸主地位，奠定了美国、美元成为全球主导者的基础。
    这只是历史还原带给我们的一个画面。
    透过历史的尘埃，可以看到，美英争霸的过程中，充满了惊心动魄的博弈和厮杀，一代经济学大师凯恩斯为捍卫大英帝国的荣誉、利益和地位，甚至劳累过度而逝。
    美元的弱势、强势、弱势的更迭，每一次都让美国成为最大的受益者——这正是研究近几十年美元趋势之变给我的感慨！
    相比之下，为什么一些国家难以在实现民族利益最大化方面达到如此完美的契合？
    没有合适的制度确保合适的人坐在合适的位置上，甚至颠倒错乱，不能说不是一个重要原因。我们最常见的一个现象就是：一些开发商说话的口吻越来越像官员，而一些官员说话的口吻越来越像开发商，甚至连气质、风度等等都像极了。当然，还有更搞的，诸如三陪女坐到了法官位置上之类的奇闻怪事，举不胜举。
    民主机制之下，选举是一个非常繁琐的过程，但这个过程结束之后，相关官员、议员都必须全力以赴地做好本职工作，为国家、为选民争取利益，赢得选民的满意。而在层层任免机制之下，充满了不透明的交易，在交易过程中，完成了人与职位的媾和。这个过程完成后，为了确保自己的位置，相关官员必须绞尽脑汁去构建自己的关系网——由于不需对选民负责，只需对上负责，犹如传销一般。这个关系网本身的意义超过一切。
    我在《无主之悲》中曾提及，在所有权不明的情况下，官员们其实并没有忠诚的对象，也很难有动力奉献智慧和力量，而是通过累积个人财富，为下一次更高层级的交易活动做准备，从而实现个人的不断“进步”，至于国家利益、民族利益，他们哪里去考虑呢？
    身为炎黄子孙，最大的悲哀、最大的酸楚莫过于此！
    合适的人做不到合适的位置上，再彼此勾心斗角、互相无休止地消耗，谁有精力去构思宏大规划并认真去实施呢？
    我以前只是感慨，在大棋局中，我们下得不够智慧，后来我终于明白：下棋者根本没有看清楚下的什么棋，人家下的是象棋而我们以为是跳棋，在棋盘上乱蹦。
    当下，最大的事情莫过于全球债务危机。我在《时寒冰说：经济大棋局，我们怎么办》第九章《大结局：债务危机死拼！》第一节中指出：债务是带血的主线。
……

我很奇怪，这种分析文章怎么也会被屏蔽？今日重发。此为大道至简入门分析系列的最后一篇，今后永久性停止更新这个系列。因为，趋势分析是一个很庞大的体系，需要扎实而丰富的知识积累，更需要踏踏实实、严谨认真的学习、思考态度，逐渐达到跨领域跨学科的融会贯通。离开了这一点，如何能识“大道”又如何“至简”呢？在这个浮躁、暴戾、怨气冲天，苛求别人而宽容自己的时代，人们更愿意追求不需付出的快捷，此为我能力所不能及，且容易助长投机取巧日盛的浮躁之风，故放弃。——暖之

大道至简之十四：从决定性因素到逻辑链
      时寒冰

    影响趋势的因素很多，关键的找到决定性的因素，很多人觉得这个问题很棘手，因为信息太多、相关因素太多，无从下手，无法筛选，而且，信息的占有量获取渠道都非常有限。怎么办？
    其实，大家的每一点迷茫，都曾经是我最初所困惑的，因为我更缺少这方面的天资，是个天生愚钝的人。
    研究趋势的过程是一个成长的过程，也是一个不断积累经验、总结教训、逐步减少失误、提高准确率的过程。很多时候，教训带给人的启示更多。如果随着时间的流逝，失误日益减少，与真实趋势的吻合度越来越高，就是在进步。而做到这一点的关键，是找到并建立起自己的逻辑体系，而不是简单地去海量地占有、分析信息（事实上也很难做到）。
    这是一种真正意义上的化繁为简、化难为易。
    怎么做？
    找到逻辑链条，然后，静等一些关键性的决定性的信息的出现，而不是相反。或者说，先建立起逻辑链，再根据逻辑去找关键性信息（已知所需）。
    因此，真正研究趋势的人，并非疲于奔命忙于收集信息的人，而是相当淡然的人。
    有一次，见一位学生拿着一本书，我随手翻了翻，他说不打算看这本书了。我很诧异，问他原因。他说：“您不是刚刚讲过他的判断结果不对吗？”
    我说：“是的，这本书的作者属于为数极少的有自己完整逻辑体系的人，你要学的是他的思维方式，他错的地方你修正好以后，仍然是非常值得借鉴的。没有完美的人，任何人都有缺陷，如果要找一个没有缺陷的人写的没有缺陷的书看，就只能看无字天书了。”
    其实，读书、上学听课，关键就是看对方的思路，而不是盯着他给出的结果。你顺着他的思路，沿着他的逻辑推理，再补充进去自己的看法，更能发现对方的不足之处，更能找到准确的趋势，能更快地成长，因为每个人都有自己的长处和强项，这样做相当于借助对方的智慧加上自己的智慧，形成更强大的力量。而且，更利于规避风险，因为，每个人都对自己的投资负责，只有基于自己的逻辑去投资，才能做出理性的投资决策，并保持处变不惊。
    不仅学习趋势研究或者其他学科，教育孩子也当如此，才能开拓孩子的思维，让孩子的智慧更好地为己所用。
    《时寒冰说：经济大棋局，我们怎么办》这本书，我写得很细，努力把每一个逻辑脉络讲清楚，把整个过程展现出来，任何一个推导假如出现问题，哪怕很细微的问题，人们也能及时发现，并作出正确的修正。这种清晰的思路，可以帮助读者开拓思维，增强判断趋势和洞悉事物本质的能力(当然，这样写作会让高手觉得有点啰嗦，这是我不得不抱歉之处)。
    比如，对中东路线图的推导，当传导到叙利亚，当传导到黎巴嫩等意味着什么，是显而易见的，略微看一下新闻就行了。比如，当日本债务危机露出端倪时，又处于哪个阶段，相关信息一旦出现，就会一目了然。比如，美元的趋势，一旦与中国泡沫捅破后相对接，其所产生的强大力量将令人望而生畏。一旦条件满足，趋势当然不言自明。而这个条件就是重要的前提——泡沫。再比如，拉登被美军在巴基斯坦击毙这个条件成立后，另外一个条件一旦成熟对伊朗意味着什么，对世界大棋局意味着什么，都很清晰了。如果对照着现实来看，可能更有感触，因为大棋局已经展开。   
    我说的意思是，做到这一点，就不需要整天去收集信息了，况且也真的收集不完整。
    通过线而不是点，通过倒推而不是正推，通过构建逻辑关系而不是信息的堆积来判断趋势，有两个最大的好处：一是简单、直观。二是一旦一个点与现实不吻合，马上梳理逻辑关系，可以及时作出修正，而通过点来作的判断，却只能时对时错，没有章法。
……